Las Letras del Tesoro dejaron de ser un producto solo para ahorradores ricos en 2023, cuando los tipos subieron y las colas frente al Banco de España se hicieron virales. En 2026 los tipos han moderado pero siguen pagando entre 2,1 % y 2,8 % TAE según plazo, con la seguridad de un emisor soberano y con fiscalidad razonable. Esta guía es la versión sin tecnicismos: qué son, cuánto pagan ahora, cómo comprarlas paso a paso y cuándo no conviene.
En esta guía
Qué son las Letras del Tesoro
Las Letras son deuda pública del Estado español emitida a corto plazo. El Tesoro las subasta cada 15 días con plazos de 3, 6, 9 y 12 meses. Funcionan "al descuento": pagas, por ejemplo, 988 € hoy por una Letra de 1.000 € nominales a 12 meses; al vencimiento cobras los 1.000 € completos. Tu rentabilidad son los 12 € de diferencia.
Riesgo: el Estado español. Si España deja de pagar su deuda (escenario improbable a corto), las Letras se afectan. Para el ahorrador medio, esto es prácticamente cero riesgo si mantienes hasta vencimiento.
TAE real en 2026 (por plazo)
| Plazo | TAE orientativa 2026 | Inversión 1.000 €: cobras | Mínimo |
|---|---|---|---|
| 3 meses | 2,10-2,40 % | ~1.005-1.006 € a 3 meses | 1.000 € |
| 6 meses | 2,20-2,50 % | ~1.011-1.013 € a 6 meses | 1.000 € |
| 9 meses | 2,30-2,60 % | ~1.017-1.020 € a 9 meses | 1.000 € |
| 12 meses | 2,40-2,80 % | ~1.024-1.028 € a 12 meses | 1.000 € |
Las TAE cambian cada subasta: el calendario y los resultados están en la web del Tesoro Público. La regla útil: la TAE de la Letra a 12 meses suele moverse cerca del Euribor 12M.
Cómo comprarlas paso a paso
Vía 1 — Banco de España (sin comisiones)
- Abre cuenta directa en tesoro.es con certificado digital o cl@ve. También se puede presencialmente con cita en cualquier sucursal del Banco de España.
- Domicilia una cuenta corriente española (IBAN ES).
- Consulta el calendario de subastas y elige el plazo que te interesa.
- Pon una orden no competitiva (recomendada para particulares): aceptas el tipo medio que salga.
- Al vencimiento, el dinero llega automáticamente a tu cuenta.
Vía 2 — A través de tu banco
BBVA, Santander, ING, MyInvestor, Renta 4 e Ibercaja te tramitan la compra cobrando comisiones de 0-15 € por orden + custodia anual (0-0,1 %). Útil si no quieres certificado digital. Sin embargo, las comisiones se comen rentabilidad si compras importes pequeños.
Fiscalidad y declaración
La rentabilidad de las Letras tributa como rendimiento del capital mobiliario en la base del ahorro:
- 19 % hasta 6.000 €
- 21 % de 6.000 a 50.000
- 23 % de 50.000 a 200.000
- 27 % de 200.000 a 300.000
- 28 % por encima
A diferencia de los depósitos (donde el banco retiene un 19 % a cuenta antes de pagar), las Letras no tienen retención previa: cobras todo y declaras tú en la RENTA del año siguiente. Esto te da algo más de liquidez en el año, pero exige acordarte en abril.
Letras vs depósitos vs cuentas remuneradas
| Producto | TAE 2026 | Liquidez | Garantía | Retención |
|---|---|---|---|---|
| Letras del Tesoro | 2,1-2,8 % | Mercado secundario | Estado español | No |
| Depósito plazo fijo | 2,3-3,2 % | Penalización por cancelar | FGD 100.000 € | 19 % |
| Cuenta remunerada | 2,2-3,5 % | Inmediata | FGD 100.000 € | 19 % |
Para 95 % de ahorradores, la decisión es:
- Liquidez total y poco importe → cuenta remunerada (ver comparativa).
- Importe medio y horizonte 12 meses → Letras o depósito, según TAE de la semana (ver depósitos comparados).
- Importe alto (>100 k €) que no quieres en un solo banco → Letras, porque diversifican fuera del FGD.
Vender Letras en el mercado secundario
Si necesitas el dinero antes del vencimiento, puedes vender en el mercado secundario a través del banco. El precio depende de la curva de tipos en ese momento:
- Si los tipos han bajado desde tu compra → vendes con plusvalía.
- Si los tipos han subido → vendes con minusvalía (puedes perder).
Por eso la regla básica: solo invierte en Letras dinero que no vas a necesitar antes del vencimiento. Si dudas, una cuenta remunerada o un depósito corto te dan más flexibilidad.
Errores típicos al comprar Letras
- Poner orden competitiva sin saber. Si pones precio máximo dispuesto a pagar y te quedas fuera, no entras en la subasta. Para particulares, siempre orden no competitiva.
- Pagar comisiones altas en bancos grandes para importes de 1.000-3.000 €. Las comisiones reducen la TAE neta. Por importes pequeños, ve directo al Banco de España.
- Olvidar declarar. Sin retención previa, es fácil olvidarse en abril. Apunta los vencimientos.
- Vender antes del vencimiento sin entender el precio de mercado. Si necesitas liquidez, mejor no compres Letras.
- Concentrar todo el ahorro en Letras. Para patrimonio largo plazo, la inversión indexada (ver ETFs) suele ser más rentable.
Preguntas frecuentes
¿Qué TAE pagan las Letras del Tesoro en 2026?
2,1-2,4 % a 3 meses; 2,2-2,5 % a 6; 2,3-2,6 % a 9; 2,4-2,8 % a 12. Cambia cada subasta.
¿Cómo se compran paso a paso?
Banco de España (sin comisiones, con certificado digital) o tu banco habitual (con comisiones). Mínimo 1.000 €.
¿Tributan?
Sí, como ahorro: 19-28 % según importe. Sin retención previa.
¿Letras o depósitos?
Letras tienen TAE algo superior y diversifican fuera del FGD. Depósitos cubren con FGD pero retienen 19 %.
¿Hay riesgo de perder?
No, si esperas al vencimiento. Sí, si vendes antes y los tipos han subido.
Cómo funciona realmente (sin simplificar)
Las Letras del Tesoro son instrumentos de deuda pública al descuento. Esto significa que no pagas 1.000 € y recibes intereses mensualmente: pagas menos de 1.000 € hoy y al vencimiento recibes exactamente 1.000 €. La diferencia es tu rentabilidad.
Ejemplo concreto con Letras a 12 meses al 2,60 % TAE: pagas 974,65 € hoy por una Letra de 1.000 € nominal. Al cabo de 12 meses recibes los 1.000 €. Tu beneficio son 25,35 €, que equivalen a un 2,60 % sobre el capital invertido (no sobre el nominal).
El mecanismo de subasta funciona así: el Tesoro anuncia la cantidad a emitir. Los inversores institucionales pujan con precio competitivo. Los particulares ponen órdenes no competitivas, que aceptan el precio medio de la subasta. Para cualquier persona física, la orden no competitiva es la única opción lógica: no puedes saber de antemano cuál será el tipo de corte.
La diferencia con un depósito es importante: en un depósito pagas 1.000 € y al final recibes 1.026 € (capital + intereses). En una Letra pagas 974 € y al final recibes 1.000 €. El resultado neto es similar, pero la mecánica fiscal es diferente.
Comparativa actualizada 2026: Letras vs alternativas
| Producto | TAE orientativa 2026 | Liquidez | Garantía | Retención IRPF | Gestión |
|---|---|---|---|---|---|
| Letras Tesoro 3 meses | 3,0-3,5 % | Mercado secundario (con riesgo precio) | Estado español | No (declarar en RENTA) | Banco de España o broker |
| Letras Tesoro 12 meses | 3,2-3,4 % | Mercado secundario (con riesgo precio) | Estado español | No (declarar en RENTA) | Banco de España o broker |
| Depósito 12 meses | 2,5-3,5 % | Cancelación con penalización | FGD 100.000 € | 19 % en origen | App del banco |
| Cuenta remunerada | 2,0-3,0 % | Total inmediata | FGD 100.000 € | 19 % mensual/trimestral | App del banco |
| Trade Republic saver | ~3,0 % TAE | Total inmediata | FGD alemán BaFin 100.000 € | 26,375 % Abgeltungsteuer (alemán) | App Trade Republic |
Rentabilidad real vs rentabilidad anunciada
La TAE de las Letras baja desde el pico de 2023 (4,1 % a 12 meses) hasta los niveles actuales de 3,2-3,5 % en 2026, siguiendo las bajadas del BCE. Lo que la gente no calcula correctamente:
- Comisiones del broker: si compras a través de Caixabank o BBVA, aplican comisiones del 0,15-0,25 % sobre el nominal. En 10.000 € eso son 15-25 €, que reducen la TAE neta en 0,15-0,25 puntos. En Renta 4 o DeGiro la comisión es ~0,10 %. En el Banco de España directamente: 0 €.
- Efecto fiscal (sin retención): las Letras no retienen el 19 % en origen, a diferencia de los depósitos. Cobras el 100 % al vencimiento y declaras en RENTA al año siguiente. Para el ahorrador con poco capital esto es neutro; para uno con mucho capital, el flujo de caja disponible durante el año es mejor con Letras.
- TAE real neta después de impuestos: si tu tipo en la base del ahorro es el 19 % (intereses hasta 6.000 €), la TAE neta de una Letra al 3,4 % es aproximadamente 2,75 % después de impuestos. Un depósito al 3,1 % con retención del 19 % tiene TAE neta de ~2,51 %. La Letra sigue ganando ligeramente, pero la diferencia real no es tan grande como parece.
Riesgos que no te cuentan
- Riesgo de reinversión: compras una Letra a 12 meses al 3,4 %. Al vencimiento, los tipos pueden haber bajado a 2,5 %. El siguiente plazo te rentará menos. Quien se acostumbró a los 4 % de 2023 está aprendiendo esto ahora.
- Riesgo de país: las Letras son deuda soberana española. Si España tuviera problemas de deuda (escenario improbable pero no imposible), el valor de las Letras caería. Para un ahorrador con menos de 100.000 €, los depósitos con FGD pueden ser más seguros que las Letras en un escenario de estrés soberano extremo.
- Riesgo de precio en venta anticipada: si necesitas el dinero antes del vencimiento y vendes en el mercado secundario, el precio depende de los tipos de interés actuales. Si los tipos han subido desde tu compra, vendes a pérdida. No es un producto líquido al 100 %.
- Complejidad administrativa: la cuenta directa en el Banco de España requiere certificado digital o cl@ve. Para personas sin conocimientos digitales puede ser un obstáculo real.
- Sin protección FGD: la garantía de las Letras es el propio Estado. No hay fondo de garantía de depósitos. En una hipotética crisis de deuda española, no hay respaldo adicional.
Para quién tiene sentido (y para quién no)
Tiene sentido si:
- Tienes más de 100.000 € y quieres diversificar fuera del FGD bancario (los depósitos solo cubren 100k € por banco).
- Prefieres no tener retención en origen y gestionar tú mismo el pago fiscal en la declaración (mejor flujo de caja anual).
- El horizonte es exactamente 3, 6, 9 o 12 meses y no necesitarás el dinero antes del vencimiento.
- La TAE de las Letras supera en 0,3-0,5 puntos a los depósitos disponibles en el mercado.
No tiene sentido si:
- Necesitas liquidez total: una cuenta remunerada es mejor opción.
- El importe es pequeño (menos de 5.000 €): las comisiones de broker se comen la ventaja de rentabilidad.
- No tienes certificado digital y no quieres adquirirlo: el proceso a través de banco añade comisiones que reducen la ventaja sobre depósitos.
Fiscalidad: cómo tributan en España
La rentabilidad de las Letras del Tesoro tributa como rendimiento del capital mobiliario en la base del ahorro del IRPF. Lo peculiar de las Letras respecto a otros productos:
- Sin retención en origen: el Tesoro no retiene el 19 % al pagarte. Recibes el 100 % del nominal y debes declarar la ganancia tú mismo en la declaración anual (Modelo 100, casilla de rendimientos del capital mobiliario).
- Cuándo tributa: en el ejercicio fiscal del año en que vence la Letra. Si compras en diciembre 2025 y vence en diciembre 2026, tributa en la RENTA de 2026 (que presentas en 2027).
- Escala IRPF 2026: 19 % hasta 6.000 €; 21 % de 6.000 a 50.000 €; 23 % de 50.000 a 200.000 €; 27 % de 200.000 a 300.000 €; 28 % por encima.
- Impuesto sobre el Patrimonio: en Comunidades Autónomas donde existe el IP (Cataluña, Baleares, otras), las Letras del Tesoro cuentan en la base. En Madrid (IP bonificado al 100 %) no hay efecto práctico.
- Pérdida por venta anticipada: si vendes antes del vencimiento por menos de lo que pagaste, la pérdida es una pérdida patrimonial (no rendimiento), compensable con otras ganancias patrimoniales del ejercicio o los 4 siguientes.
Cómo empezar: pasos concretos
- Obtén certificado digital o cl@ve en la web de la FNMT (fnmt.es) si no tienes. Es el método más eficiente: gratis, sin comisiones y acceso directo al Tesoro Público.
- Accede a tesoro.es y abre una cuenta directa. Necesitas IBAN español. El proceso tarda 10-15 minutos si tienes certificado digital.
- Consulta el calendario de subastas. El Tesoro subasta Letras a 3, 6, 9 y 12 meses cada dos semanas aproximadamente. El calendario está publicado con meses de antelación.
- Pon una orden no competitiva. Indica el importe (mínimo 1.000 €, múltiplos de 1.000 €) y el plazo. Acepta el tipo medio de la subasta. Para particulares es siempre la mejor opción.
- Al vencimiento el dinero llega automáticamente a tu cuenta corriente domiciliada. No tienes que hacer nada.
- Apunta el vencimiento y la ganancia. Sin retención, eres tú quien debe acordarse de declararlo en la RENTA del ejercicio siguiente. Guarda el justificante de la operación.
Este artículo es informativo y no constituye asesoramiento financiero. Toda inversión conlleva riesgo de pérdida parcial o total del capital.
